银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目(mù)前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租(zū)金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国(guó)银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联(lián)储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国(guó)商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经(jīng)经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何(hé)即(jí)便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么jì)续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有更多(duō)刺(cì)激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一(yī)步(bù)边(biān)际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外(wài)出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持(chí)续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求的强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加(j三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么iā)工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资(zī)金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的(de)结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么