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　　在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(林心如生肖，林心如生肖属什么jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，林心如生肖，林心如生肖属什么投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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